2025년 3분기 미국 주식시장은 통화정책 완화 기대와 강한 기업 실적, 투자 심리 회복에 힘입어 견조한 상승세를 보였습니다. 이 중에서도 중소형주 펀드인 ‘Thornburg Small/Mid Cap Core Fund’는 시장 반등 흐름에도 불구하고 기준지수 대비 저조한 성과를 나타냈습니다. 이번 분석에서는 Thornburg 펀드의 분기별 실적, 운용 전략, 향후 전망에 대해 자세히 살펴보겠습니다.
소형주 반등에도 성과 부진한 Thornburg 펀드, 그 이유는?
Thornburg Small/Mid Cap Core Fund의 2025년 3분기 성과는 다소 실망스러웠습니다. I 클래스 기준 수익률은 +2.53%를 기록했지만, 이는 벤치마크인 Russell 2500 지수를 무려 647bp 하회하는 성적이었습니다. 중소형주가 대형주 대비 초과 수익을 보였던 분기였기에, 이와 같은 부진은 더욱 도드라졌습니다.
이번 분기에는 연준의 금리 인하 기대감, 강한 실적을 기반으로 한 시장 상승세, 투자 심리 회복 등이 복합적으로 작용하며 중소형주에 대한 투자 매력이 부각되었습니다. 특히 미국 내 경기 순환주와 같은 내수 관련 종목에 대한 수요가 컸고, 이는 상대적으로 큰 사이즈의 기업보다 더 탄력적인 주가 흐름을 이끌었습니다.
하지만 Thornburg 펀드는 소형주 중에서도 비교적 규모가 큰 종목과 고품질 기업에 비중을 두는 스타일을 고수하고 있어, 변동성이 높은 고성장주나 더 작은 규모의 종목들이 주도한 상승장에서는 한계가 존재했습니다. 펀드의 포트폴리오 구성이 시장의 트렌드와 다소 엇갈리며 비웃음마저 샀다는 분석이 가능하죠.
그럼에도 불구하고, Thornburg 측은 ‘양질의 기업 중심 투자’라는 원칙에 흔들리지 않고, 일시적인 성과 하락은 전략상 감수 가능한 범위라 판단하고 있는 듯 보입니다. 이러한 장기적 시각은 단기 수익률보다는 기업의 내재가치와 재무건전성을 중시하는 보수적인 투자자들에게는 안도감으로 작용할 수 있습니다.
우량주 중심 투자 전략, 수익률보다 안정성 우선
Thornburg Small/Mid Cap Core Fund는 일관된 운용 철학을 바탕으로 중소형 기업 중에서도 재무가 탄탄하고 지속 가능성이 높은 고품질 종목에 투자하는 것이 특징입니다. 매크로 환경의 변동성이 심할수록 이러한 접근법은 포트폴리오 방어 측면에서 유리하게 작용할 수 있습니다.
Thornburg의 포트폴리오는 단기 수익 추구보다는 기업의 펀더멘탈에 기반한 장기 투자에 중점을 둡니다. 예측 가능한 수익 흐름과 건실한 재무구조, 산업 내 경쟁력 확보 여부 등이 투자 판단에 중요한 요소로 고려되고 있으며, 이는 1982년부터 이어진 Thornburg의 고유 전략이기도 합니다.
이번 3분기 성과 부진에도 불구하고, 이러한 전략은 향후 경기 국면이 다시 리스크 회피 성향으로 전환될 경우 강점으로 작용할 수 있습니다. 특히 인플레이션, 고금리, 지정학적 리스크 등 복합 위기가 잦아드는 국면에선 고품질 종목 위주 포트폴리오의 안정성이 장점으로 자리 잡을 전망입니다.
또한 Thornburg는 여러 share class 옵션을 통해 특정 투자자층의 수요를 맞춥니다. TVAFX, TVRFX, TVRRX 등 다양한 펀드 클래스 구성은 수수료 및 환매 관련 유연성 면에서 투자자 선택의 폭을 넓히는 장점이 있습니다. 이는 개인뿐 아니라 기관투자자들에게도 매력적인 구성입니다.
향후 전망: 통화정책 완화 기대 속 중소형주 반등 본격화될까?
2025년 하반기 미국 증시는 여전히 불확실성을 안고 있지만, 연준의 금리 인하 사이클이 가시화될수록 중소형주는 보다 탄력적인 성과를 보일 수 있을 것으로 기대됩니다. Thornburg 또한 이러한 시장 흐름을 주시하며 전략적 포지션 조정 여부를 유연하게 검토하고 있습니다.
보고서에 따르면, 향후에도 중소형주에 대한 낙관적 입장을 유지하며 특히 미국 내 소비 회복, 서비스업 반등, 중소형 기술주의 재평가 가능성이 부각되고 있습니다. 여기에 더해 기업 실적 안정성 및 자산 구성 다변화를 추구하는 종목 위주로 포트폴리오 구성을 이어갈 방침입니다.
또한, Thornburg는 AI, 헬스케어, 사이버보안 등 구조적 성장이 기대되는 섹터의 영향력이 점차 확대될 것이라고 전망하고 있으며, 이와 관련된 중소형 종목을 꾸준히 발굴하고 있습니다. 이는 Seeking Alpha와 같은 플랫폼 내에서 관심받는 top picks들과 겹치는 경우가 많아 전략의 적중 가능성을 높이는 요소이기도 합니다.
마지막으로 글로벌 투자 전략을 병행 중인 Thornburg는 UCITS 펀드와 별도 계정을 통해 미국 외 지역의 중소형주로도 분산을 시도하고 있는 만큼, 단일 국가나 산업에 대한 의존도를 줄이며 리스크를 관리하고 있는 모습입니다. 이러한 전략 다변화는 중장기 투자자의 입장에서는 매우 긍정적인 요소로 평가받을 수 있습니다.
결론
2025년 3분기 Thornburg Small/Mid Cap Core Fund는 시장 흐름과 일부 괴리를 나타내며 기준지수 대비 낮은 수익률을 보였지만, 고품질 중심의 투자 전략을 유지하고 있습니다. 현재는 단기 성과보다 장기적 안정성과 내재가치 중심 접근이 강조되는 시기입니다.
미래 시장은 여전히 유동적이지만, 금리 인하 기대와 경기 회복 흐름이 본격화될 경우 중소형주 중심의 펀드에도 다시금 기회가 올 가능성이 큽니다. 이에 따라 투자자는 앞으로 Thornburg 펀드의 포트폴리오 조정 방향과 주요 섹터 비중 변화를 주의 깊게 지켜볼 필요가 있습니다.
다음 단계로는 본인의 투자 성향과 목표에 맞는 펀드 클래스(TVAFX, TVIFX 등)를 확인한 후, 보다 구체적인 펀드 운용 보고서와 섹터 배분 전략을 분석해보는 것이 좋습니다. 그리고 중소형주 투자에 대한 장기적 시야를 갖고, 시장 사이클 내에서의 저점을 활용한 분할 투자 전략으로 접근해보는 것을 추천드립니다.