글로벌 상장 인프라 섹터가 2025년 3분기 동안 3.5% 수익률을 기록한 가운데, Northern Multi-Manager Global Listed Infrastructure Fund(NMFIX)는 그보다 낮은 2.6%의 수익률을 보였습니다. 공항과 유틸리티는 강세를 보였지만, 고속도로, 철도 및 독립 전력 생산자는 부진했습니다. 특히 영국에 대한 비중 확대와 캐나다 비중 축소, 그리고 통신 타워에 대한 비지수 투자로 인해 펀드의 성과는 벤치마크를 밑돌았습니다.
유틸리티와 공항 부문, 글로벌 인프라 시장 견인
2025년 3분기 글로벌 인프라 시장은 S&P Global Infrastructure Net Index에 따라 3.5%의 상승세를 기록했습니다. 이 기간 동안 시장에서 가장 눈에 띈 부문은 단연 유틸리티와 항공 인프라였습니다.
전 세계적으로 에너지 수요와 항공 교통량이 회복되면서 이 두 부문은 투자자들에게 안정적인 수익을 제공했습니다. 유틸리티는 경기 방어적인 성격과 함께 ESG(환경·사회·지배구조) 트렌드에 따라 지속 가능한 전력 인프라 투자가 늘어난 것이 주효했습니다.
공항 또한 코로나19 이후 여행 수요 회복과 더불어 화물 물동량이 늘면서 긍정적인 수익률을 보여줬습니다.
그러나 고속도로 및 철도 인프라와 독립 전력 생산자(Independent Power Producers: IPP) 부문은 상대적으로 저조한 실적을 냈습니다. 고속도로는 유지보수 및 장기적 수익 모델 불확실성이 원인으로 분석되며, 철도 역시 고금리 환경에서의 운송 수요 둔화가 영향을 미쳤습니다.
글로벌 인프라 섹터는 다양한 공공 서비스 기반 자산들에 투자되어 있어 고정 수익과 안정성을 동시에 추구할 수 있는 점에서 많은 기관 및 개인 투자자들에게 환영받고 있습니다. 하지만 섹터별 편차는 언제나 존재하기 때문에, 섹터 내 웨이트 조정은 정교한 전략이 필요합니다.
펀드 성과 저조 요인: 국가별 비중과 비지수 투자
Northern Multi-Manager Global Listed Infrastructure Fund(NMFIX)는 2025년 3분기에 총 2.6% 수익률을 기록하며 벤치마크 지수인 S&P Global Infrastructure Net Index(3.5%) 대비 소폭 하회했습니다.
그 원인은 여러 가지가 있겠지만, 가장 핵심적인 요인은 국가 비중 설정의 전략적 실책이었습니다.
이 펀드는 영국에 대한 비중을 크게 늘렸습니다. 하지만 3분기 동안 영국 내政治적 불확실성과 통화 약세로 인해 시장 전반에 약세를 보이는 결과를 낳았습니다. 특히 인프라 관련 정책 변화나 규제 강화 가능성이 프라이빗 인프라 투자 심리를 위축시킨 것으로 분석됩니다.
반대로 캐나다 비중은 낮췄는데, 북미 중에서도 캐나다 인프라 기업은 상대적으로 탄탄한 수익성과 현금흐름을 보여 긍정적 성과를 내며 펀드 운용에 악영향을 끼쳤습니다.
또한 통신 타워와 같은 비지수(Infrastructure Index에 포함되지 않은) 자산에 대한 투자도 부정적인 영향을 주었습니다. 이 비지수 자산의 경우 시장의 주류 흐름과 다르게 결과가 나타날 수 있고, 이번에는 기대와 반대되는 흐름을 보여 수익률 악화의 주된 요인이 되었습니다.
이렇듯 벤치마크 이탈 전략은 높은 리스크와 연결되어 있는 만큼, 철저한 리서치와 리스크 관리 가 필수적입니다.
긍정적 기여: 미국 철도 섹터와 고속도로 주식 선별
그럼에도 불구하고 펀드 내 일부 전략은 효과적으로 수익 개선에 기여했습니다. 특히 미국 시장 내에서의 종목 선별은 눈에 띄는 성공 사례로 평가됩니다.
먼저, 비지수 자산임에도 불구하고 미국 철도 기업에의 투자 수익은 뛰어났습니다. 팬데믹 이후 물류 수요 증가, 내수 기반 물동량 회복은 미국 철도 사업의 펀더멘털을 강화시켰습니다.
철도 인프라는 높은 초기에너지 소비 효율성과 ESG 평가에서도 긍정적인 반응을 받고 있어 장기적으로 주목할 만한 투자대상으로 부상하고 있습니다.
또한 고속도로 및 철도 주식 내에서의 종목 선별이 투자 성과에 긍정적으로 작용했습니다. 특히 북미와 유럽 시장의 주요 도로 인프라 기업은 장기 계약 기반의 수익 모델을 보유하고 있어 불확실한 매크로 환경에서도 안정성을 가져다줍니다.
이에 따라 NMFIX는 전체 수익률에서는 지수를 하회했지만, 세부 투자 전략 일부에서는 여전히 투자자들의 신뢰를 얻을 수 있는 성과를 보였습니다.
향후에도 이와 같은 선별적 접근이 강화된다면, 단기 하락은 보완 가능하며 벤치마크 수준의 수익 회복도 기대할 수 있습니다. 특히 미국 내 인프라 법안이 확대 시행되면 관련 주식들은 더욱 주목받게 될 것입니다.
정리하며: 투자자에게 주는 인사이트와 다음 전략
2025년 3분기 Northern Multi-Manager Global Listed Infrastructure Fund의 실적은 글로벌 인프라 시장 전체 흐름과 비교해 소폭 저조했지만, 국가별 포트폴리오 전략 및 알파 추구 성향에서의 시행착오가 뚜렷했습니다. 영국 비중 과대 및 캐나다 저비중이 대표적인 악재였고, 통신 타워와 같은 비지수 자산 전략도 조정이 필요해 보입니다.
하지만 미국 철도 섹터와 고속도로 인프라 주에서 보여준 세심한 종목 선별 전략은 향후 투자 전략 수립에 모범 사례가 될 수 있습니다. 특히 지역 기반 및 섹터 기반의 정밀한 분석을 통해 벤치마크 이상의 성과 창출 가능성도 엿볼 수 있었습니다.
투자자에게는 글로벌 인프라 펀드의 구성 방법, 섹터별 편차, 그리고 비지수 자산 운용 전략의 리스크를 실질적으로 확인할 수 있는 분기였습니다. 앞으로는 ESG와 매크로 환경을 동시에 고려한 투자가 필요하며, 북미 시장 내 인프라 재정 확충을 기회로 삼는 전략도 고려해볼 만합니다. 이제는 단순 자산배분이 아닌, 체계적이고 리서치 기반의 Smart Beta 전략이 절실한 시점입니다.